中長(zhǎng)期匯率水平取決于經(jīng)濟(jì)基本面，短期波動(dòng)則更多取決于信息、政策變化和市場(chǎng)情緒影響。盡管今年國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，充滿挑戰(zhàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力、出口向好形勢(shì)仍然存在，支撐人民幣幣值穩(wěn)定的基石依然牢固

　　近日舉行的全國(guó)兩會(huì)釋放出許多信號(hào)，如不設(shè)定GDP增長(zhǎng)的具體目標(biāo)，發(fā)行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上萬(wàn)億元特別國(guó)債等。這些政策必將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資、區(qū)域發(fā)展產(chǎn)生重大影響，對(duì)信息高度敏感的金融市場(chǎng)第一時(shí)間作出了反應(yīng)，債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了較大波動(dòng)。

　　5月28日7天Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)升至2.1790%，美元對(duì)人民幣匯率升至7.1277，與5月21日相比，分別上漲623點(diǎn)和409點(diǎn)。尤其是5月25日人民幣匯率突破7.1關(guān)口，創(chuàng)下2008年2月份以來(lái)新低，引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注，有人驚呼人民幣暴跌，有人對(duì)人民幣幣值穩(wěn)定信心不足。

　　根據(jù)匯率理論，中長(zhǎng)期匯率水平取決于經(jīng)濟(jì)基本面，短期波動(dòng)則更多取決于信息、政策變化和市場(chǎng)情緒影響。導(dǎo)致這輪人民幣匯率波動(dòng)的原因主要有三點(diǎn)。

　　第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整。全國(guó)兩會(huì)突出穩(wěn)就業(yè)、保民生政策取向，強(qiáng)調(diào)“放水養(yǎng)魚”。財(cái)政政策更加積極，新增2萬(wàn)億元國(guó)債;貨幣政策保持穩(wěn)健，但要更加靈活適度。5月26日，央行實(shí)施了100億元逆回購(gòu)操作，向銀行體系注入充裕流動(dòng)性，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的利差縮小，導(dǎo)致即期市場(chǎng)人民幣貶值。

　　第二，貿(mào)易收支可能惡化。受疫情影響，我國(guó)一季度貨物出口下降11%、進(jìn)口下降2%，盡管貨物貿(mào)易保持順差，但服務(wù)貿(mào)易逆差較大，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)了2076億元逆差。鑒于疫情在歐洲和美國(guó)等地未得到有效控制，還在非洲、拉美蔓延，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)今年全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)。外需大幅下降很可能導(dǎo)致我國(guó)二季度經(jīng)常賬戶逆差進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　第三，市場(chǎng)對(duì)外部勢(shì)力干預(yù)我國(guó)主權(quán)和發(fā)展的擔(dān)憂，促使部分投資者拋售資產(chǎn)、采取避險(xiǎn)措施。美元是首選的避險(xiǎn)貨幣，避險(xiǎn)行為增加了美元需求，推高離岸市場(chǎng)匯率超過(guò)7.19，反過(guò)來(lái)影響在岸人民幣匯率穩(wěn)定。

　　值得注意的是，與今年2月份新冠肺炎疫情暴發(fā)時(shí)美元對(duì)人民幣的平均匯率6.9923相比，5月28日人民幣只貶值了1.9%，貶值幅度并不大。實(shí)際上，人民幣對(duì)英鎊、韓元、馬來(lái)西亞林吉特、南非蘭特、土耳其里拉、俄羅斯盧布等貨幣匯率升值，最新一期的人民幣CFETS指數(shù)為93.17，與2月初的92.71相比，升值了0.46%，這表明人民幣幣值是堅(jiān)挺的。盡管今年國(guó)際環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，充滿挑戰(zhàn)，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力、出口向好形勢(shì)仍然存在，支撐人民幣幣值穩(wěn)定的基石依然牢固。

　　首先，我國(guó)采取精準(zhǔn)高效措施，較好較快地控制了疫情，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展秩序，繼續(xù)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展贏得了先機(jī)。

　　其次，我國(guó)電商、數(shù)字經(jīng)濟(jì)在疫情考驗(yàn)下迅速擴(kuò)大應(yīng)用環(huán)境，規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)鏈聚集和溢出效應(yīng)凸顯，有利于我國(guó)擴(kuò)大新型基建、構(gòu)建立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的新經(jīng)濟(jì)模式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)健性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　再次，我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)更加科學(xué)合理，自主平衡性增強(qiáng)。比如，一季度經(jīng)常賬戶逆差與資本賬戶的順差金額相等?！锻馍掏顿Y法》實(shí)施、負(fù)面清單縮減、人民幣資產(chǎn)的較高收益吸引了大量外資流入，足以彌補(bǔ)貿(mào)易收支逆差。今年我國(guó)還出臺(tái)了一系列“穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)投資”政策，貨物貿(mào)易順差的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，這就為人民幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定奠定了“基本盤”。

　　最后，香港國(guó)安法對(duì)扭轉(zhuǎn)香港亂局、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)治久安是重大利好，必將為香港金融市場(chǎng)的健康發(fā)展和人民幣國(guó)際化增添新動(dòng)力。如果美國(guó)取消香港的特別關(guān)稅地位，勢(shì)必會(huì)損害華爾街的利益，降低美國(guó)在亞太市場(chǎng)的影響力，一定程度上將削弱美國(guó)的綜合實(shí)力、影響美元地位，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)5月29日股價(jià)大跌、離岸市場(chǎng)人民幣上漲400點(diǎn)，就是很好的佐證。

　　(作者系中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng))