“老鼠倉”的背后是個人利益的驅(qū)使

證券市場上的“老鼠倉”，一般是指基金經(jīng)理利用在基金公司工作的職務(wù)便利條件，通過所掌握的內(nèi)部投資信息，在用龐大的公募基金買入、拉升某只或某幾只股票之前，借用他人的賬戶，以個人資金在股票低價位買入建倉，等到以公募基金將股價拉升到高價位后，便率先將個人持有的股票賣出，從而獲得高額回報，而機構(gòu)投資者和散戶投資者的資金可能因此被套牢，甚至遭受重大損失。

相對于發(fā)達國家，我國證券市場起步較晚，而基金公司這樣一種機構(gòu)投資者出現(xiàn)得就更晚。那時，由于股市低迷，投資者的證券投資熱情不高，因此基金投資熱情、基金規(guī)模以及基金投資回報都十分低。在這種大背景下，“老鼠倉”的誘惑力不大，即使存在某種程度的“老鼠倉”，也因其規(guī)模小、獲利低而引不起外界的關(guān)注。但是，隨著我國證券市場開始邁入蓬勃發(fā)展時期，特別在牛市格局下，人們的證券投資熱情不斷高漲，使基金規(guī)模也隨之快速膨脹，規(guī)模大到甚至可以左右某只股票漲跌的程度時，有的基金經(jīng)理在巨大的利益誘惑面前開始鋌而走險，置法律法規(guī)的嚴肅性于不顧，利用監(jiān)管的漏洞和缺失，以巨大的公募基金為后盾，從事“老鼠倉”的不法行為，以牟取暴利。

基金經(jīng)理的收入要遠遠高于普通老百姓，成為人們所羨慕的職業(yè)。盡管職業(yè)壓力較大，但豐厚的收入應(yīng)該說在相當(dāng)程度上起了補償作用。在高收入的情況下，如果還得隴望蜀，利用“老鼠倉”這種違法行為進行利益輸送，牟取暴利，那只能用個人利益的驅(qū)使來解釋。按照現(xiàn)行的證券監(jiān)管法律法規(guī)，基金公司從業(yè)人員不得從事股票買賣，并對基金經(jīng)理直系親屬的身份證號和證券賬戶進行監(jiān)控。可是，雖然有這樣的法律法規(guī)限制，某些基金經(jīng)理在巨大的利益面前，經(jīng)受不住誘惑，大建“老鼠倉”，進行非法的利益輸送，其原因就在于，“老鼠倉”操作起來十分隱蔽，建倉人利用親朋好友的股票賬戶，甚至是假身份證所開設(shè)的股票賬戶，通過不公開的渠道以口口相傳的方式進行運作。在明里，監(jiān)管機構(gòu)雖有監(jiān)管措施，但“老鼠倉”在暗里，存在著信息不對稱的問題，造成外界很難了解掌握“老鼠倉”的相關(guān)情況，再加上“老鼠倉”的操盤者一般具有較強的專業(yè)知識和操作技巧，即使監(jiān)管措施再有力、再全面，也難免防不勝防，出現(xiàn)漏網(wǎng)之魚，而且查處起來難度很大。

“老鼠倉”是對社會公共利益的損害

“老鼠倉”的存在，明顯違背了證券市場的公開、公平和公正性原則。依據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，“老鼠倉”是屬于法律所禁止的一種內(nèi)幕交易行為，因其利用資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢影響股價而屬于一種操縱市場行為，也因其利用公募基金為自己或其關(guān)系人謀利而屬于一種欺詐客戶行為。

“老鼠倉”的存在，嚴重損害了基金投資者的合法利益?；鹜顿Y者將自己的資金委托給基金公司，期望基金經(jīng)理從投資者的自身利益出發(fā)，運用所掌握的證券投資知識，忠實履行受托理財義務(wù)，盡最大可能為投資者創(chuàng)造財產(chǎn)性收入。但是，假如基金經(jīng)理出于私欲大建“老鼠倉”，那么，建倉人所首先考慮的將不再是基金投資者的利益，而是將自己的個人利益置于首要位置，當(dāng)兩種利益出現(xiàn)沖突的時候，他們往往會以損害投資者的利益為代價，去追求個人利益的最大化。對基金投資者而言，“老鼠倉”的存在，使他們投入到基金公司的錢，表面上看似用來投資，而實際上則是用來給建倉人抬轎子、當(dāng)槍使，增加了他們的投資成本，侵蝕了他們應(yīng)有的投資收益，甚至還可能讓他們的投資血本無歸。

對基金公司來說，要想在激烈的競爭中生存下去并發(fā)展壯大，基金經(jīng)理良好的職業(yè)素質(zhì)、公司完善的內(nèi)部管理制度、投資者高度的信任是不可或缺的重要因素。然而，一旦出現(xiàn)了“老鼠倉”，使投資者的利益蒙受損失，作為基金經(jīng)理雇主的基金公司，難免不讓人懷疑其內(nèi)部管理制度是否完善、是否值得投資者的信任。從另一方面看，基金公司作為企業(yè)，必然要追求利潤最大化，而“老鼠倉”行為，在損害投資者投資收益的同時，也會成為基金公司實現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)的絆腳石，造成投資者與基金公司“雙輸”的下場。不難想象，一個滋生“老鼠倉”的基金公司，既會因此喪失投資者的信任，投資者不敢將資金委托給該公司理財，也會因此讓自己的利潤目標(biāo)得不到有效實現(xiàn)。假如這樣長此下去，基金公司的前景就岌岌可危了。

“老鼠倉”的危害不止于此。從各國的發(fā)展歷程看，成熟的證券市場往往都是有著眾多的機構(gòu)投資者，單靠散戶投資者，證券市場不僅規(guī)模有限，也不利于市場的穩(wěn)定與成熟。“老鼠倉”雖屬微觀事件，但若是屢禁不止，時不時地出現(xiàn)，那將失去的不但是投資者對某些基金經(jīng)理、基金公司的信任，更有可能危及對整個證券行業(yè)的信任，進而影響到我國證券市場的健康發(fā)展。

打擊“老鼠倉”要有實效

“老鼠倉”事件不斷上演，其中一個重要原因是打擊不力，致使“碩鼠”們抱有僥幸心理，以為這是一種低風(fēng)險、高收益的行當(dāng)。要想最大限度減少“老鼠倉”行為，治理的措施必須產(chǎn)生足夠的威懾力，不僅嚴懲建立“老鼠倉”的當(dāng)事人，還應(yīng)對相關(guān)公司及其負責(zé)人的失責(zé)行為進行處罰；不僅有監(jiān)管機構(gòu)的行政處罰，也應(yīng)有司法機構(gòu)的刑事處罰，還應(yīng)對因“老鼠倉”而受到損失的投資者進行民事賠償。（張德勇）

來源：中國青年報

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